在美股逐步收复美国总统特朗普关税计划恐慌所引发的失地之际，穆迪下调美国信用评级成为了又一个重大风险。数据显示，对冲基金再次入场做空，杠杆率刷新历史纪录。然而华尔街不乏乐观的声音，包括贝莱德、摩根士丹利本周都发表了立场积极的研报，多空势力激荡，开启一轮新较量。
对冲基金瞄准金融生物科技
高盛本周发布的最新数据显示，由于股票空头头寸的大幅上升，推动对冲基金总杠杆率创下历史新高。
总体而言，对冲基金对交易所交易基金ETF的空头敞口已经升至2180亿美元，刷新了高盛Prime Services 10多年来ETF卖空月度增长纪录。与此同时，股票做空头寸也达到9480亿美元。
自2021年以来，标普500指数相关资产空头比例中位数首次高于长期历史平均水平。现在已经占市场流通量的2.3%，而2024年底为1.8%。
华尔街巨头汇总的最新对冲基金趋势监测显示，在金融和生物科技行业资产做空头寸急剧增加，推高了总杠杆率。标普区域银行ETF空头持仓量（short interest）在2月14日至4月30日期间飙升了50%，而标普生物科技ETF同期空头头寸飙升了27个百分点，在所有板块中位居前二。
为了应对突发风险，对冲基金特别重视流动性。从整体持仓看，亚马逊、Meta、谷歌母公司Alphabet、微软和英伟达被作为对冲基金前五大多头选择。人工智能股票的吸引力保持不变，12%的对冲基金仍拥有该领域的股票，并受益于行业表现优于标普500指数。与此同时，周期性股票相对于防御性股票的权重达到了十年来的最高水平。
贝莱德大摩看好美元资产
在外界担心美国信用评级下调将冲击美国市场之时，贝莱德投资研究所所长博伊文（Jean Boivin）本周发布报告表示，降级只是加强了美国财政可持续性的挑战，但不会改变该公司的核心配置策略。 “我们仍然认为美国资产是投资组合的核心。”
贝莱德继续青睐美国资产的关键原因在于全球资本体系的构成和美国公司的持久主导地位，特别是在技术和人工智能领域。博伊文称，像人工智能这样的重大结构性转变正在推动与工业革命相当的经济转型。
全球最大资管巨头承认，投资者对通胀和财政赤字扩大的担忧日益加剧。该公司表示，尽管风险不断增加，但长期美国国债将继续提供相对较低的期限溢价——投资者持有长期债务所需的额外收益。“我们长期以来一直认为，鉴于持续的巨额财政赤字、粘性通胀和债券波动，投资者会希望获得更多的定期溢价。”博伊文强调，过去美元疲软、期限溢价上升和政策不确定性的情况在历史上并没有导致美国资产的结构性退出，今天的动态仍然相似。
摩根士丹利也建议投资者转向增持美国股票和债券。大摩明星策略师威尔逊（Mike Wilson）为首的团队发文表示：“标普500指数牛市预测显示，到2026年6月，涨幅将达到21%，达到7200点。
摩根士丹利在解释看好的原因时写道：“在过去的三年里，我们已经经历了股市收益的滚动衰退。这使得压力变得不那么沉重，并为在我们的预测期内每股收益EPS复苏奠定了基础。2026年美联储降息、美元疲软以及更广泛地实现人工智能驱动的效率提升，应有助于盈利路径。”
报告认为，股市最糟糕的时期已经过去。“从我们的角度来看，最初对等关税水平如此之高，导致了只能被称为投降式的价格行动。因此，我们认为价格低点是在假设我们没有经历深度衰退的情况下。”在接下来的6到12个月里，股市将受益于更宽松的政策议程，包括鼓励基础设施投资、减税、放松管制和降息。
至于短期内股市的主要风险，摩根士丹利提及10年期美债收益率。他们预计，到今年最后一个季度，市场开始对2026年美联储的更多降息进行定价，收益率将在明年第二季度降至3.45%。威尔逊及其团队表示，短期内长期债券收益率的提高将暂时“限制”股票市盈率 ，标普500指数将在2025年上半年运行在5500点-6100点区间内，然后再恢复向6500点的目标价格迈进，这一目标更有可能在2026年中期实现。
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樊志菁
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